热门潮玩系列 “拉布布”（Labubu）的生产商泡泡玛特国际集团有限公司大旗策略，周五股价下跌超 5.5%，跌至 5 月以来最低水平。此前一场直播事件再次引发外界对其产品定价的审视。
据中国地方媒体《封面新闻》报道，泡泡玛特股价下跌源于一段走红网络的视频片段。在周四的一场直播中，一名泡泡玛特员工似乎对某款盲盒产品的价值提出质疑。涉事产品为一款定价 79 元（约合 11 美元）的手机链盲盒，该事件在社交媒体上引发负面反响。
在小红书和微博平台，用户纷纷批评泡泡玛特的定价策略。有评论称：“一串塑料珠子成本不到两块钱大旗策略，却因为年轻人的追捧，让泡泡玛特变得‘膨胀’了。” 另有用户表示，涉事员工说的是实话，泡泡玛特的产品确实定价过高。
泡泡玛特一名发言人向彭博社表示：“公司正在调查相关情况。”
此次争议发生之际，拉布布系列的二手市场价格正整体降温。截至周五上午，中国二手交易平台 “千岛” 数据显示，一套 14 个装的拉布布迷你手办，过去一个月均价下跌 16%大旗策略，已跌破 1106 元的官方零售价。同期，更大尺寸的拉布布玩偶价格也出现个位数跌幅。
高盛集团分析师（包括 Michelle Cheng）在一份报告中指出，二手市场溢价下跌，可能与泡泡玛特增加产品供应、加大变现力度有关。他们提到，高频定价数据仍在持续影响市场对 “IP 驱动型品牌” 的情绪。
近几个月，泡泡玛特股价持续承压。自 8 月末触及高点以来，该公司股价已累计下跌约 38%，背后原因包括投资者获利了结，以及市场对 “需求能否持续” 的担忧。这家总部位于北京的企业，曾被誉为 “中国最热门消费股”，凭借旗下咧嘴笑的毛绒玩具（尤其是拉布布形象）的高需求，一度快速发展。
包括 Melinda Hu 在内的桑福德・伯恩斯坦分析师预计，拉布布系列的销量将在 2026 至 2027 年达到峰值，同时指出该公司面临 “IP 集中” 相关风险。他们在 10 月 16 日的报告中写道：“通过新形象复制此类成功的概率极低。”
不过，摩根士丹利指出，泡泡玛特旗下另一 IP 形象 “小甜豆”（Twinkle Twinkle）的需求正逼近拉布布，但目前面临产品短缺问题。
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责任编辑：郭明煜 大旗策略
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